隨著融資租賃這一全新的船舶融資模式逐漸被中國(guó)航運(yùn)業(yè)所接受，融資租賃、抵押貸款和選擇型債券正在中國(guó)船舶融資租賃市場(chǎng)形成三足鼎立的局面。與其他類型投資相似，船舶融資租賃業(yè)務(wù)同樣存在金融、財(cái)務(wù)、市場(chǎng)、法律等多方面風(fēng)險(xiǎn)，然而與抵押貸款和選擇型債券不同的是，在融資租賃關(guān)系中船舶對(duì)于投資方而言從債權(quán)的擔(dān)保物轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y方所有物。船舶融資租賃企業(yè)作為船舶所有人對(duì)于船舶及國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)專業(yè)知識(shí)的掌握程度將在很大意義上決定其投資的成敗。
國(guó)際航運(yùn)活動(dòng)高度的專業(yè)性與市場(chǎng)的復(fù)雜性決定了船舶融資租賃這類投資活動(dòng)具有高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)。從目前中國(guó)船舶融資租賃業(yè)務(wù)發(fā)展的實(shí)際情況來看，不少船舶融資租賃企業(yè)由于缺乏相應(yīng)的專業(yè)知識(shí)，在投資實(shí)踐中對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)作出錯(cuò)誤的評(píng)估，最終因投資策略失誤而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失。與此同時(shí)，由于船舶融資租賃企業(yè)的實(shí)際管理者多為金融或法律專業(yè)背景，對(duì)其技術(shù)團(tuán)隊(duì)的實(shí)際能力難以作出客觀評(píng)估，待發(fā)生實(shí)際經(jīng)濟(jì)損失時(shí)往往為時(shí)已晚。
融租企業(yè)命運(yùn)多舛
船舶融資租賃企業(yè)對(duì)國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)認(rèn)識(shí)的局限性是目前中國(guó)船舶融資租賃業(yè)務(wù)通順發(fā)展的瓶頸。船舶作為一項(xiàng)資產(chǎn)，其價(jià)值與國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)的變化有著極為緊密的聯(lián)系。然而船舶融資租賃企業(yè)對(duì)于國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)往往十分有限，由于經(jīng)驗(yàn)缺乏而導(dǎo)致的投資分析失誤非常普遍。在中國(guó)船舶融資租賃市場(chǎng)剛起步的幾年，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)正處在歷史高位，“買漲不買跌”的心態(tài)讓中國(guó)船舶融資租賃企業(yè)普遍選擇以運(yùn)載干散貨為主的散貨船作為投資對(duì)象。盡管當(dāng)時(shí)一些有識(shí)之士已意識(shí)到未來國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)可能存在運(yùn)力過剩的情況，然而由于缺乏經(jīng)驗(yàn)，船舶融資租賃企業(yè)對(duì)運(yùn)力過剩普遍估計(jì)不足，一些企業(yè)甚至要求造船企業(yè)加快船舶建造速度，以確保承租這些船舶的航運(yùn)企業(yè)能夠盡快搶占市場(chǎng)份額。
之后國(guó)際干散貨運(yùn)價(jià)的暴跌遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了大多數(shù)人的想象，國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)嚴(yán)冬的持續(xù)時(shí)間之長(zhǎng)也出乎很多資深航運(yùn)從業(yè)人士的預(yù)期。一部分原先以融資租賃方式投資造船的中小航運(yùn)企業(yè)開始破產(chǎn)，這一情況很快蔓延到部分在航運(yùn)界頗具實(shí)力的大型企業(yè)。融資租賃合同相對(duì)方的滅失導(dǎo)致船舶融資租賃企業(yè)的租金預(yù)期收益無法實(shí)現(xiàn)。融資租賃企業(yè)由于沒有自主經(jīng)營(yíng)這些船舶的資質(zhì)，不得不出售這些船舶以回籠資金。
遭遇“專業(yè)性”瓶頸
在出售這批船舶的過程中，融資租賃企業(yè)很快發(fā)現(xiàn)其不得不為缺乏船舶技術(shù)性能方面的知識(shí)及船隊(duì)運(yùn)營(yíng)管理方面的經(jīng)驗(yàn)再次支付學(xué)費(fèi)。與其他大型工程設(shè)備類似，船舶的技術(shù)性能會(huì)在一定程度上影響其作為投資資產(chǎn)的價(jià)值，通常而言綜合技術(shù)性能優(yōu)良的船舶更具投資潛力。
船舶融資租賃企業(yè)入行之初大多選擇投資5.7萬DWT級(jí)大靈便型散貨船，當(dāng)時(shí)6.4萬DWT級(jí)系列大靈便型散貨船已在緊鑼密鼓研發(fā)中，盡管船舶融資租賃企業(yè)已經(jīng)了解到這一信息，然而大部分企業(yè)因缺乏該方面的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，并未意識(shí)到這條信息的重要性。
不少船舶融資租賃企業(yè)認(rèn)為新型的6.4萬DWT級(jí)系列散貨船在載重量方面的優(yōu)勢(shì)并不比5.7萬DWT級(jí)散貨船顯著，且這種優(yōu)勢(shì)將被船舶為此而需要增加的油耗所抵消，未來優(yōu)勢(shì)不會(huì)太明顯。然而船舶油耗與載重量之間并非為線性正相關(guān)關(guān)系。以散貨船為例，5.7萬DWT級(jí)大靈便型散貨船平均裝機(jī)功率為9400KW，而設(shè)計(jì)航速與之基本相同的7.6萬DWT級(jí)巴拿馬型散貨船平均裝機(jī)功率僅為7700KW，反而更省油。通過物理學(xué)的基本原理可知，當(dāng)船舶航速相同時(shí)，船身阻力越小對(duì)主推進(jìn)柴油機(jī)的功率需求就越低，船舶就會(huì)越省油。船舶的阻力性能與長(zhǎng)寬比有著非常密切的關(guān)系，當(dāng)型寬相同時(shí)，船長(zhǎng)更長(zhǎng)，更為“苗條”的7.6萬DWT級(jí)散貨船在阻力性能方面自然比相對(duì)“豐滿”的5.7萬DWT級(jí)系列散貨船更優(yōu)越。從這個(gè)角度來看，經(jīng)過船身優(yōu)化設(shè)計(jì)的6.4萬DWT級(jí)系列散貨船與傳統(tǒng)的5.7萬DWT級(jí)散貨船相比不僅擁有更大的載貨量和更好的貨物適應(yīng)性，其油耗很可能與5.7萬DWT級(jí)散貨船基本持平，甚至更低。因此，一旦總體經(jīng)濟(jì)性能更為優(yōu)越的6.4萬DWT級(jí)系列散貨船被投放到國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)，傳統(tǒng)的5.7萬DWT級(jí)散貨船必將迅速貶值。
讓船舶融資租賃企業(yè)雪上加霜的是這些5.7萬DWT級(jí)散貨船的建造合同大多在2007—2008年船價(jià)處于高位時(shí)簽訂。當(dāng)這些船舶接近完工時(shí)，全球金融危機(jī)引發(fā)的寒流正嚴(yán)重地沖擊著國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)，無論是新船還是二手船，船價(jià)下降之快讓所有的船東和造船企業(yè)都始料不及。后金融危機(jī)時(shí)期國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)的全面衰退進(jìn)一步加速了船舶作為資產(chǎn)的貶值速度，船舶融資租賃企業(yè)此時(shí)出售資產(chǎn)套現(xiàn)無異于飲鴆止渴。
訴諸法律才知“關(guān)竅”
正在建造的船舶價(jià)值往往與廢鋼鐵沒有太大差異，從這個(gè)意義上說有機(jī)會(huì)出售船舶套現(xiàn)止損的投資者還算幸運(yùn)。對(duì)于那些正在建造的船舶而言，造船企業(yè)延期交付所支付的罰金通常無法彌補(bǔ)船舶資產(chǎn)上的損失，一旦原先約定的租家破產(chǎn)而又無法找到新的租家，船舶融資租賃企業(yè)只能眼睜睜地看著這些壓在一堆鋼板和機(jī)器中的資金不斷貶值。一些船舶融資租賃企業(yè)開始向傳統(tǒng)的船東學(xué)習(xí)，希望能夠通過修改合同船價(jià)或合理?xiàng)壌姆椒ㄟM(jìn)行自救。
當(dāng)航運(yùn)市場(chǎng)不景氣時(shí)，船東通常會(huì)通過駐造船企業(yè)的監(jiān)造代表尋找船舶無法滿足合同中交船條件的證據(jù)，并采取各種方法為造船企業(yè)交船設(shè)置障礙，設(shè)法讓造船企業(yè)滿足原建造合同中的棄船條件，從而達(dá)到其通過更改原先約定的合同價(jià)格或者合理?xiàng)壌詼p少經(jīng)濟(jì)損失的目的。然而，在與造船企業(yè)博弈的過程中，入行時(shí)間不長(zhǎng)的中國(guó)船舶融資租賃企業(yè)與深諳造船業(yè)門道的船東相比，其能力顯然不在一個(gè)等量級(jí)別上。
失去航運(yùn)企業(yè)監(jiān)造代表在技術(shù)方面的支持后，船舶融資租賃企業(yè)開始在人才市場(chǎng)上招募有經(jīng)驗(yàn)的技術(shù)人員以履行監(jiān)造職責(zé)，這些以高薪聘請(qǐng)來的技術(shù)人員很快就找到了后金融危機(jī)時(shí)期造船企業(yè)低成本、低標(biāo)準(zhǔn)、低質(zhì)量造船的證據(jù)。然而讓船舶融資租賃企業(yè)困惑的是，造船企業(yè)對(duì)于其監(jiān)造團(tuán)隊(duì)在質(zhì)量方面的投訴和警告往往不屑一顧。為避免船舶交付后更大的麻煩，一部分船舶融資租賃企業(yè)開始嘗試運(yùn)用法律武器維護(hù)其合法權(quán)利。
在訴諸法律的過程中，船舶融資租賃企業(yè)終于發(fā)現(xiàn)了問題的關(guān)鍵所在。根據(jù)國(guó)際船舶貿(mào)易規(guī)則，取得船級(jí)社證書是船舶達(dá)到建成交付條件的一個(gè)重要指標(biāo)。換言之，在船舶安全技術(shù)條件方面船級(jí)社擁有最終的話語權(quán)，船舶一旦取得了船級(jí)社簽發(fā)的證書，其他各方所提出的涉及船舶建造技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)方面存在缺陷的證據(jù)都將被推翻。長(zhǎng)期在航運(yùn)界滾打摸爬的航運(yùn)企業(yè)非常清楚這個(gè)游戲規(guī)則，因此在尋找船舶不滿足合同交船條件的證據(jù)時(shí)會(huì)主動(dòng)繞開船級(jí)社關(guān)注的那部分內(nèi)容。在訴訟實(shí)踐中，法庭和仲裁庭也都更傾向于接受船東方面提出的與船級(jí)社證書無關(guān)的船舶不滿足合同交船條件的證據(jù)，船東合理?xiàng)壌哪康囊簿透菀讓?shí)現(xiàn)。而船舶融資租賃企業(yè)的技術(shù)團(tuán)隊(duì)向造船企業(yè)通報(bào)的所謂“缺陷”大多是根據(jù)其企業(yè)自身對(duì)于船舶建造標(biāo)準(zhǔn)的片面理解而得出的結(jié)論，與船級(jí)社國(guó)際權(quán)威的技術(shù)能力相比，其依據(jù)在法庭上根本站不住腳。
從目前中國(guó)船舶融資租賃市場(chǎng)的實(shí)際情況來看，專業(yè)知識(shí)的缺乏正成為中國(guó)船舶融資租賃業(yè)務(wù)快速發(fā)展的瓶頸。提高船舶融資租賃企業(yè)的“專業(yè)性”是中國(guó)船舶融資租賃行業(yè)健康發(fā)展的前提。然而，國(guó)際船舶融資租賃業(yè)務(wù)涉及船舶技術(shù)、國(guó)際貿(mào)易、金融、財(cái)務(wù)、法律以及船舶檢驗(yàn)與登記規(guī)則等多方面的知識(shí)，在現(xiàn)行的教育體系中這些知識(shí)大多分布在不同的學(xué)科，因此在短期內(nèi)培養(yǎng)這方面的人才絕非易事。目前這些領(lǐng)域內(nèi)的專業(yè)人士分布在不同的行業(yè)，如何有效地整合這些資源，建立跨專業(yè)之間的有效溝通渠道，是未來中國(guó)船舶融資租賃行業(yè)發(fā)展過程中亟待解決的問題。
