油輪運(yùn)輸和干散貨運(yùn)輸為資產(chǎn)投資型行業(yè)
干散貨運(yùn)輸和油輪運(yùn)輸?shù)倪\(yùn)營(yíng)模式為單船為一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)單位，市場(chǎng)上有眾多的競(jìng)爭(zhēng)者；所有交易都通過(guò)broker，信息完全透明。船舶在通過(guò)一定技術(shù)驗(yàn)證后運(yùn)輸能力并無(wú)差別，所以產(chǎn)品/服務(wù)具有同質(zhì)性；經(jīng)營(yíng)上一定的運(yùn)營(yíng)紀(jì)錄和客戶關(guān)系有助于船東攬貨。不過(guò)即使按照運(yùn)營(yíng)商來(lái)計(jì)算，其行業(yè)集中度也很低。目前干散貨市場(chǎng)的前十大船東僅占全球運(yùn)力比重15%，集中度低，可以看作完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)。
油輪運(yùn)輸和干散貨運(yùn)輸可以分為航次租船和定期租船兩種模式。航次租船(VoyageCharter)又稱(chēng)程租，是指船東用特定的船舶在指定的港口之間用一個(gè)或數(shù)個(gè)航次為承租人運(yùn)輸指定的貨物，運(yùn)價(jià)的確定方式通常根據(jù)實(shí)時(shí)運(yùn)價(jià)指數(shù)，根據(jù)不同航線按照美元/噸進(jìn)行計(jì)價(jià)。定期租船(TimeCharter)又稱(chēng)期租，是指船東在約定的時(shí)間內(nèi)，將指定的船舶出租給承租人使用，并負(fù)責(zé)船員配備以及相應(yīng)的船舶運(yùn)營(yíng)成本；承租人自行調(diào)度船舶，但需要負(fù)擔(dān)租期內(nèi)的航次費(fèi)用，并按照船舶的噸位、租期及租金率向船東支付租金。
盈利模式：我們認(rèn)為油運(yùn)運(yùn)輸和干散貨運(yùn)輸行業(yè)為資產(chǎn)投資型行業(yè)，與房地產(chǎn)等類(lèi)型的公司有相似之處。船東運(yùn)營(yíng)的關(guān)鍵是判斷市場(chǎng)，賺取運(yùn)費(fèi)與成本間的差價(jià)，而運(yùn)費(fèi)影響相對(duì)短期，成本影響相對(duì)長(zhǎng)期。
船東的經(jīng)營(yíng)能力體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
根據(jù)不同市場(chǎng)選擇期租/程租：期租合同的優(yōu)點(diǎn)是合約期長(zhǎng)，價(jià)格固定，收入穩(wěn)定；缺點(diǎn)是價(jià)格不能隨行就市，當(dāng)行情上漲時(shí)，無(wú)法獲得超額收益。程租合同一般從即期市場(chǎng)取得，優(yōu)點(diǎn)是可以享受到市場(chǎng)高點(diǎn)帶來(lái)的超額回報(bào)，但價(jià)格受市場(chǎng)波動(dòng)影響較大，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于期租更高；因此看漲市場(chǎng)時(shí)應(yīng)該選擇程租多一些，看跌市場(chǎng)時(shí)期租多一些；
判斷市場(chǎng)選擇購(gòu)船時(shí)機(jī)：折舊通常占到保本水平的50%左右，因此每家船東都會(huì)關(guān)注自身的綜合保本水平，根據(jù)自身的船舶情況來(lái)選擇購(gòu)船時(shí)機(jī)，通常而言，都是“舊船養(yǎng)新船”，因此過(guò)去保本點(diǎn)低的船東就可以適當(dāng)承受更高的船價(jià)；
判斷市場(chǎng)選擇不同融資方式：資金實(shí)力對(duì)于船東而言很關(guān)鍵，可以直接影響財(cái)務(wù)成本，因此判斷不同市場(chǎng)，選擇不同融資方式也很關(guān)鍵。
集裝箱運(yùn)輸：若整合實(shí)施，將帶來(lái)巨大協(xié)同效應(yīng)
